Crypto Weekly | 2026 年 3 月 23–29 日：多重扰动下的盘整

加密市场本周处于盘整，而不是趋势扩张。比特币在周初短暂收复了 7 万美元低位区域，但反弹随后减弱，市场在周末回到 6.6 万美元中段附近。以太坊走出了相似路径，先测试了 2100 美元低位区域，随后回落至 2000 美元附近。更广义来看，这并不是一次无序清算，而是市场在地缘政治消息、ETF 资金流反转以及依然偏紧的宏观条件之间重新定价风险的一周。本周最清晰的资金流结论是：机构参与并未消失，但变得更加有选择性；比特币仍是主要的流动性锚点，而以太坊和更高 beta 的山寨币则表现出更弱的承接。

 

比特币本周运行在一个清晰可见的区间内。周初在 3 月 23 日强劲反弹，盘中触及大约 71.8K 美元，但随着本周推进，卖方重新占据主导，BTC 在 3 月 29 日收于约 66.5K 美元。这使得市场在大约 66K 美元支撑区与 71K–72K 美元阻力区之间震荡。这一价格行为再次强化了一种已较为熟悉的模式：买方仍会在主要回撤附近介入，但在 7 万美元低段上方的延续性仍然有限。实际来看，BTC 依旧是市场的基准风险资产，但尚未成为一个干净的突破型领涨资产。

 

从仓位角度看，比特币仍比市场其他部分更具韧性。即便更广泛的风险情绪转弱，BTC 仍守住了本周区间下沿上方，未出现足以暗示全面恐慌性抛售的结构性破位。然而，ETF 资金流发出了比上月更谨慎的信号。美国现货比特币 ETF 在 3 月 26 日录得约 1.71 亿美元的显著单日净流出，而整周也在连续数周净流入后转为净流出。这一变化与其说是一个明确的看空触发器，不如说是一个证据：机构需求正在变得对价格更敏感，而不再是机械式累积。

 

以太坊跟随比特币方向运行，但在市场特征上表现更弱。ETH 在周初一度上探至约 2.20K 美元，随后震荡走低，并在 3 月 29 日收于约 1.99K 美元。关键点不只是回落本身，而是在更广泛情绪转弱后，ETH 无法守住 2.1K 美元区域。这使以太坊重新回到近期区间的下沿附近，也再次表明：在 ETH 能恢复独立领涨之前，市场仍需要更强的资本轮动。

 

ETF 行为同样反映了这种较弱的承接。比特币基金呈现出混合型资金流，而以太坊现货 ETF 则继续出现净流出，其中 3 月 23 日报告净流出 1618 万美元，随后本周后半段又出现进一步抛压。相对意义非常直接：投资者仍愿意通过比特币来保留对加密 beta 的敞口，但不太愿意把这种仓位进一步下沉至风险曲线更深处的以太坊。在这种相对需求改善之前，ETH 更可能继续扮演被动跟随者，而不是方向引导者。

 

本周的机构行为继续支持比特币作为数字市场中首选 treasury asset 的角色。Strategy 披露了一笔日期为 3 月 23 日的新购买，增持 1,031 枚 BTC，使其总持仓达到 762,099 枚 BTC。在欧洲，Capital B 确认于 3 月 23 日购入 44 枚 BTC，使其总持仓升至 2,888 枚。这些动作本身并未改变短期盘面，但它们强化了一个更广泛的结构性趋势：机构资产负债表层面的采用仍集中于比特币，而不是均匀分布在整个资产类别中。

 

另一个值得注意的机构层面进展来自 GameStop 最新的 SEC 文件。公司披露，其并未退出比特币敞口；相反，它将 4,709 枚 BTC 作为与 Coinbase Credit 进行备兑看涨策略的抵押品。该文件显示，尽管会计处理转变为数字资产应收款，公司的经济敞口仍然存在。这一点很重要，因为它表明，上市公司正在从简单的买入并持有框架，转向与数字资产相关的 treasury optimization strategies。

本周的监管背景朝着分类清晰化方向推进。SEC 于 3 月 17 日发布的解释性文件在 3 月 23 日正式刊登于《联邦公报》并生效，明确了联邦证券法如何适用于某些加密资产及相关交易。该机构将这一发布描述为推动 digital commodities、digital collectibles、digital tools、stablecoins 和 digital securities 更清晰监管待遇的一步，同时也覆盖了 staking、mining、airdrops 和 wrapped assets。对市场的直接含义并不是监管全面放松，而是为合规、产品设计与机构参与提供了一个更易理解的框架。

 

在市场结构层面，交易所也继续适应更广泛的加密衍生品生态。3 月 23 日《联邦公报》关于 NYSE American 的一则通知提及了与加密相关 ETF 产品期权更广泛的上市与交易参数。这里的重要性在于累积效应：美国市场正在围绕核心加密敞口建立更多可交易层，这通常会在现货情绪仍偏谨慎时，提升对冲深度与机构准入。

宏观条件仍然是加密资产定价的核心驱动之一。中东局势缓和的希望最初支撑了全球风险偏好，推动截至 3 月 25 日当周全球股票基金录得约两个半月以来最大的资金流入。但这种缓和并不稳定。到周后段，市场再次对地缘局势能否迅速解决产生怀疑，而一季度市场评论则指向更高的能源价格、更坚挺的全球利率预期，以及跨资产仓位重新承压。对加密市场而言，这种组合意味着一种熟悉的模式：反弹可以迅速启动，但当宏观波动重新进入盘面时，反弹难以延续。

 

利率背景同样仍然足够偏紧，限制了激进风险偏好的扩张。路透调查中的经济学家仍预计美联储会在年内稍晚降息，但不会按此前更乐观的市场定价所隐含的节奏推进。这使数字资产处于一个狭窄的中间地带：一方面受益于长期采用与政策正常化，另一方面又受制于一个仍偏向“选择性”而非“全面投机扩张”的宏观环境。

山寨币整体上更像是高 beta 跟随者，而不是独立驱动者。Solana 在 3 月 23 日交易于约 91.4 美元附近，到 3 月 29 日回到约 82.4 美元；XRP 则从周初约 1.43 美元回落至周末约 1.33–1.34 美元。两者的走势都不意味着市场结构崩塌，但都强化了一个清晰的层级：当 ETF 资金流转弱、宏观不确定性上升时，资本会向上回流至流动性最强的资产，而不是向外扩散到更广泛的山寨币领涨。

 

这种相对弱势并不消除山寨币中的机会，但它确实提高了建立高确信度判断所需的门槛。在当前格局下，山寨币要想持续形成轮动，要么需要 ETH 相对强度重新改善，要么需要一个更稳定的宏观窗口。在此之前，选择性交易型机会仍比广义篮子式配置更相关。

 

从 OneBullEx 的视角来看，本周再次确认了一个由多重扰动驱动的盘整型市场环境。比特币仍然是机构需求的中心资产，但这种需求已不再在任何价位上追涨。以太坊仍然具备流动性并且重要，但并未吸引到与比特币同等深度的承接。山寨币仍然可以交易，但市场领涨范围狭窄，且对宏观环境高度敏感。在这种环境下，更持久的方法，是在阻力位附近对上涨保持纪律，在已建立支撑附近对回撤保持选择性，而不是假设每一次反弹都会演变为全面的方向性行情。只要 BTC 维持住 6 万美元中段区域、ETH 不在当前区间下方出现更深层破位，市场就可以继续盘整而不破坏其中期结构。但若要进入一个更干净的 risk-on 阶段，市场大概率仍需要更稳定的 ETF 需求与更平静的宏观背景。