10月7日至13日这一周，尽管周五遭遇闪崩，但加密货币市场在周末前上演了令人印象深刻的反弹。一场突如其来的贸易战升级导致比特币（BTC）和以太坊（ETH）在周中暴跌，但随后两者均企稳，并以高于关键支撑位的价格收盘。BTC本周最终下跌6.1%，ETH下跌7.8%，在经历重创市场的巨额清算后，收复了大部分失地。主要山寨币中，币安币（BNB）表现突出，周涨幅达12.9%，逆势上扬。相比之下，随着波动性全面飙升，XRP（-15.0%）、Solana（-14.1%）、Cardano（-16.8%）、Dogecoin（-17.5%）和TRON（-5.2%）均遭遇了两位数的百分比跌幅。总体情绪已转为谨慎但乐观，交易者正在评估最坏的情况是否已经过去，以及比特币能否在日线图上收复其55日指数移动平均线（EMA）以确认真正的反弹。
关税冲击与杠杆出清引发闪崩
上周五（10月10日）晚些时候，美国总统唐纳德·特朗普投下市场重磅炸弹，宣布对中国进口商品征收新的100%关税——这是一次出人意料的贸易战升级。加密货币价格在此前关税威胁下已显疲软，消息公布后几分钟内便暴跌。此前徘徊在11.7万美元附近的比特币，大约10%急速下挫，短暂交易于10万美元出头的低位，数月来首次跌破11万美元。一些交易所记录到，在混乱期间BTC的插针低点甚至触及约102,000美元。以太坊（ETH）受到的打击更甚，暴跌超过15%，在暴跌最深时跌破3,700美元。主要山寨币遭受重创：Solana、XRP和Dogecoin崩跌20-30%，随着一波强制抛售潮席卷市场，某些中型市值代币日内跌幅超过50%。一个令人震惊的例子是，较新的Layer-1代币Sui（SUI）在清算瀑布期间一度暴跌逾70%。
这次剧烈的震荡足以载入史册。经验丰富的交易员将其速度与严重性与2020年3月的疫情崩盘相提并论。在特朗普发帖后约半小时内，随着追加保证金通知和止损单变成市价卖单，数十亿美元的多头头寸被摧毁。估计数字不一，但在24小时内，约有价值70亿至190亿美元的杠杆加密货币头寸被清算——这是加密货币历史上最大的清算事件。一项分析估计，清算总额约为192亿美元（其中约167亿美元为多头，25亿美元为空头），是之前FTX崩盘创下纪录的12倍。正如一位化名KOL所言，"在猖獗的杠杆作用下，这种程度的出清是数月来积累的必然结果"，但"其严重程度和速度仍然令人震惊"。事实上，在特朗普关税消息传出后的24小时内，加密货币恐惧与贪婪指数几乎在一夜之间从 exuberant "贪婪" 跌入深度 "恐惧"，读数从64骤降至27。
市场操纵疑云与交易所风波
突如其来的崩盘及其离奇的副作用引发了加密社区的讨论：其中有多少是纯粹的宏观恐慌，又有多少是市场操纵？在加密推特上，许多人指出，跌幅之大远非仅凭关税消息本身所能解释。行业专家指出，高度杠杆化期货市场上的连环清算所产生的多米诺骨牌效应是主要元凶，而交易所流动性不足则加剧了问题。在一些平台上，止损单未能正常触发，自动减仓机制在交易所试图控制损失时启动。换句话说，市场的"管道"在压力下断裂，造就了被一位交易员称为"所有震荡之母"的事件。
头部交易所币安在此次狂潮中尤为引人侧目，因为其订单簿上的几种山寨币一度显示价格为0美元。像IoTeX、Cosmos (ATOM)和Enjin等代币在币安上 literally 归零，尽管它们在其它交易所同时仍有价值。币安后来将错误的零价格归咎于用户界面"显示问题"，解释称某些交易对最近降低了小数精度，导致界面四舍五入至0美元。然而，这一解释并未平息批评。该事件与币安上合成资产的广泛脱锚同时发生——例如，Ethena的USDe"稳定币"在混乱中暴跌至约0.65美元——币安自身的风险引擎自动出售用户的抵押山寨币以弥补损失，形成了一个进一步打压价格的反馈循环。币安声称，此次极端抛售是由于崩盘期间的"单边流动性"（即没有买家）造成的，并表示此后已支付2.83亿美元，用于补偿受USDe和封装代币脱锚影响的用户。
这场动荡引发了操纵市场的指控和问责呼声。Crypto.com的CEO Kris Marszalek公开敦促监管机构调查遭遇此类混乱的交易所（这明显是针对币安）。怀疑论者指出，链上数据显示，在崩盘前，多种代币出现了可疑的相关性抛售，暗示存在一个大户或机器人网络的协同活动。虽然尚未出现确凿证据，但这一事件凸显了当宏观冲击与结构性弱点碰撞时，加密货币市场的脆弱性。它清醒地提醒人们，即使加密行业日趋成熟，主要交易场所的透明度和稳健的风险控制仍有待完善。
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